威尼斯人线上娱乐

期货日报:铜价 上行压力渐现

文章来源:五矿投资发展有限责任公司
2012-10-08
字体:【 】  【打印】  颜色:

进入9月国内外铜价出现久违的上攻行情,然而随着逼近今年2月上旬的阶段性高点,上周价格呈现出在高位的震荡整理形态,由期货市场领涨的本轮上攻首次呈现疲态。

 

从供应端观察:金属工业协会的数据显示中国地区前8月精矿产量105.43万吨,同比上涨近32%。包括FREEPORT、CODELCO与BHP在内的海外矿业公司生产报告显示二季度矿山铜产量出现同比上涨抑或同比下滑幅度缩小。而根据国外研究机构的数据显示,8月份国际铜精矿市场TC/RC相比于7月总体出现小幅攀升,这可能是海外矿山生产形势正在逐步好转的印证。废杂铜方面,倘若以7.6%的税点计算广东部分地区废铜精铜价差已经拉大至2000元/吨以上,而华南地区冶炼商废杂铜采购加工费近来出现上调,为今年3月份以来首次。结合今年进口亏损背景下,海关统计的前8月铜废碎料进口309万吨同比却未出现下滑的态势来看,推测当前国内废铜社会库存并不稀缺,且伴随铜价上涨废杂铜供应与价差优势已逐步恢复。

 

从需求端观察:尽管临近10月秋季广交会,但以空调为代表的家用电器行业今年接收到来自于欧美发达国家的订单预计将出现下滑。同时以浴用铜锌合金为代表的加工企业反馈而来的信息显示,当前和房地产建设相关的铜消费依然未有走强。从贸易升水观察,上海地区贸易升水小幅下滑至60美元/吨。尽管贸易商反映近期走货量涨跌不一,但基于上述细节判断走货量上涨情形更大概率来自于价格上行时市场成交量的自然放大,而非终端需求走好。国外方面,华南地区进出口贸易商反映进行来料加工的铜材企业铜杆点价采购量疲软,相应铜材出口量下降。而欧洲与美国地区贸易升水于8月也同时出现下滑。

 

从库存角度观察:供应端转好与需求端疲软并没有明显体现在全球显性库存的上涨之中。截止到9月21日,SHFE、LME与COMEX三地交易所库存总计436836吨,三季度以来下降超过24000吨。然而市场传言中国保税区精铜库存近来再次出现上涨,因此倘若将保税区隐性库存与三地显性库存加总,其数量于三季度可能已经出现小幅攀升。

 

从期货市场角度观察:SHFE远期贴水结构近来有走平迹象,反映现货滞涨并对期货价格起到抑制作用。LME方面截止到上周五CASH相比于三月期合约贴水收窄至4.5美元/吨附近,扣除注销仓单后的库存数量下降至184600吨的低位,相应伦铜持仓量近来迅速攀升超过3.6万手。倘若后续LME市场再次出现近月端高升水格局,其对LME市场垂直价格的潜在支撑作用可能受到来自于中国方面铜精矿加工贸易抑或保税区精铜再出口为代表的库存反向回流动作的抑制。

 

从技术面角度观察:上周所呈现出高位整理格局未有破坏铜价短线继续上攻的形态,本周或存在继续上涨动力。当前铜价突破前期相关阻力区间,短期均线纷纷强劲上穿半年线与年线,并且二者后续已然存在拐头上扬迹象,这或为后续铜价可能出现的回落在技术面上起到支撑作用。

 

总结来看,以LME市场为代表的海外精铜库存尽管出现下滑,但是来自于中国地区库存反向转移的可能将抑制国际铜价的相对强势,因此期货市场终将受到来自于现货市场供需格局的制约。由于未来中国基建投资抑或房地产投资可能的回暖对于铜消费的提振作用目前尚未在现货市场中有所体现,因此在技术面的强势与基本面相对弱势之间的博弈中,伴随着铜价上涨后者将逐步占据上风,这已然通过国内期货市场期限结构的变化吐露端倪。操作上带有明显投机性质的多头保值头寸逢高获利了解是我们当前的第一操作建议。

信息来源:五矿期货研究所

Sitemap XML网站地图