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银信合作产品周评:产品数量发行规模增长

文章来源:用益信托工作室
2012-11-07
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    一、发行概况:本周银信理财市场平稳,产品数量及发行规模增长

    表1 本周银信合作理财产品发行情况

本周银信合作理财产品发行情况

    数据来源:用益信托工作室

    据用益信托工作室不完全统计,本周共有27家银行和10家信托公司参与发行了264款银信理财产品,发行数量比上周增加3款。本周预计的发行规模为223.41亿元,比上周增加了19.88亿元,增幅为9.77%。本周二个月期限的银信产品发行了53款,是发行数量最多的产品;其次是三个月期限银信产品,发行了50款;一月期限产品以44款的发行数量位居第三位。发行量最少的是二年以上期限产品,仅发行了5款。从银信产品的预期收益方面看,本周银信产品的预期收益率为4.21%,比上周的预期收益率增加。

    本周央行逆回购规模有所增加,从而使得资金面保持宽松。经历了第三季度持续调整以及三季度相关数据,有理由认为第四季度市场机会将增多。经济底部企稳的“信号”将逐渐增多,相关理财产品的到期收益率水平已经超过去年年末水平。而面临年末考核,银行已经加大揽储的力度。所以,本周银行发行的银信产品有所回升,预期收益率平稳增长。

    本周发行量前五的银行分别是:建设银行57款,中国银行46款,农业银行25款,工商银行23款,招商银行16款。

    图1 近20周发行数量和发行规模走势图

近20周发行数量和发行规模走势图

    数据来源:用益信托工作室

    二、期限和收益情况:银信产品以中短期为主,预期收益率平稳上升

    从本周银信产品的期限方面看,银信产品的依然是集中在一个月期至半年期。本周银信产品平均期限是133天,与上周期限相比,有所延长。本周银信产品的预期平均收益率在上周水平上增加,平均收益率达到4.21%。主要是基于目前市场利率水平已经反映了经济基本面,通胀回升,但幅度不大,经济趋稳定,回升尚未可见的状态。本周平均收益率位居首位的是二年以上期限银信产品。本周平均收益率最低的是一个月期限产品,为3.85%,比上周增加0.08个百分点。

    图2 近20周银信产品平均年化收益率与平均期限走势图(单位:% ,天)

近20周银信产品平均年化收益率与平均期限走势图(单位:% ,天)

    数据来源:用益信托工作室

    具体看本周各档期银信产品数量分布,发行数量最多的是二个月期产品,共有53款,占总数25.48%,比上周增加4.11个百分点。发行量第二的是三个月期限产品,共发行了50款,占比为21.79%,比上周减少2.8个百分点。数量位居第三位的二月期限的产品,发行了50款,占比为24.04%,比上周增加3.10个百分点。发行量最少的是二年以上期限产品,发行了5款,占比均为2.4%,比上周增加1.98个百分点。

    本周银信产品发行数量及发行规模均有所回升。整个银信理财产品市场进入上升通道,在市场资金相对缩紧的背景下,央行本周增加了逆回购操作规模,使得资金的流动性存在短暂性的松动。本周发行的银信产品期限比上周增长,银信产品的平均预期收益率也比上周增加。从各个期限的平均收益率方面来看,本周预期收益率最高的是二年以上期限银信产品,收益率为6.70%。一年限期银信产品收益位居第二,收益率均为4.66%,与上周相比上升0.05个百分点。排在第三位的是半年期限产品,收益率为4.22%,比上周降低0.20个百分点。本周除了二年以上期限产品在6.00%以上外,其余有所期限银信产品平均收益率在6.00%以下。

    本周市场资金面压力有所缓解,当配置需求逐步得到满足后,新增需求将逐步的强化。当前市场以及政策存在较多的变数,也会引起理财市场诸多的不确定性,因此,投资者需将资产多元化,对风险进行分散。

    图3 各档期银信合作理财产品数量占比示意图

各档期银信合作理财产品数量占比示意图

    数据来源:用益信托工作室

    图4 各档期银信合作理财产品平均年化收益率比较图

    各档期银信合作理财产品平均年化收益率比较图

各档期银信合作理财产品平均年化收益率比较图

    数据来源:用益信托工作室

    三、投资方式:组合投资类数量减少,债券类投资略有回升

    表2 银信合作理财产品投资结构表

银信合作理财产品投资结构表

    数据来源:用益信托工作室(注:组合投资类按10%的比例计入预计规模总数)

    本周组合投资类银信产品共有219款,与上周相比减少了7款,数量占总数的82.95%。本周银信产品的发行数量比上周有所增加,组合投资类产品的主导地位依旧是不可动摇。组合投资类产品发行数量不仅比上周有所减少,而且发行数量占比也比上周下降3.64%。主要在于货币资金流动性的短暂回升。本周金融债券类产品共发行10款,比上周增加3款,占总数的3.79%,比上周增加1.11个百分点。本周外币类银信产品共发行7款、信托贷款类产品共发行1款、权益投资类产品共发行4款、同业存款类银信产品共发行12款、票据类银信产品共发行10款、证券投资类产品共发行1款。

    图5 本周银信合作理财产品投资结构图

本周银信合作理财产品投资结构图

    数据来源:用益信托工作室

    四、投资领域:金融类占据主导地位,工商企业类产品“重出江湖”

    本周,金融类银信产品共发行249款,比上周少发行12款,占比达到94.32%,比上周减少5.68个百分点。工商企业类产品发行15款,比上周增加15款,数量占比为5.68%,比上周增加5.68个百分点。目前的银信理财产品投向分布较为单一化,投向基础建设和工商企业领域的银信产品还比较少。预计这种分布情况在今后还将持续。

    图6 本周银信合作理财产品投向分布图

本周银信合作理财产品投向分布图

    数据来源:用益信托工作室

    五、银信理财市场点评

    1. 信托资金暴露银行理财漏洞,落实理财管理业务是关键

    日渐发光发热的信托资金池业务突然之间受到监管机构的“重视”,引得信托业再度掀起一股“紧张之风”,而那些在信托公司已经建立资金池项目的商业银行更是闻风而动。“信托公司的资金池业务很早就有了,但是由于目前的确出现了一些‘挂羊头卖狗肉’的现象,所以引起了监管机构的重视。

    点评:监管机构之所以对信托资金池业务加强监管,原因就在于资金池业务功能开始“变味儿”了。近年来,信托公司一直致力于将业务往基金型的方式进行转变,即信托公司先大致设定一个投资策略或者规划,然后从市场上筹集资金,资金筹集完毕之后再对这笔资金进行组合投资,而资金池业务就是一种类基金业务。同时,资金池业务也被信托公司作为进军资产管理市场的一种手段。“问题就在于,当前有信托公司的资金池项目在筹资之后不是用来进行组合投资项目,而是用来应付信托公司面临的流动性问题。今年以来,由于此前占信托公司业务大头的房地产信托业务遇冷,导致一些信托公司出现了兑付风险,因此也出现了信托公司通过以期限错配、发新偿旧的方式来操作资金池业务,用其中的资金先兑付到期业务。

    2. 银行理财计划、集合资金信托计划等纳入券商自营投资范围

    近日,证监会就修订《关于证券公司证券自营业务投资范围及有关事项的规定》向社会各界公开征求意见。此次修订主要作了两个方面的修改,其中之一就是证券自营品种增加一类,扩大两类。增加的是在全国中小企业股份转让系统挂牌转让的证券。扩大的两类,一是在境内银行间市场交易的证券,由部分扩大到全部;二是在金融机构柜台交易的证券,仅限于由证监会批准或备案发行的,扩大到由金融监管部门或者其授权机构批准或者备案发行的,即将银行理财计划、集合资金信托计划等纳入自营投资范围。

    点评:此次的《自营规定》,将在一般集合计划投资范围的基础上,扩充到允许投资商品期货等证券期货交易商品、利率远期、利率互换等银行间市场交易的投资品种、以及证券公司专项资产管理计划、商业银行理财计划、集合资金信托计划等金融监管部门批准或备案发行的金融产品。这个业务的投向与目前信托公司的资金池业务相重合。但券商在研究和渠道方面比信托占有优势。关于定向资产管理计划,修改建议中明确指出,对于风险承受能力较强的单一客户,可与证券公司共同商定投资范围。只要符合法律规定并与证券公司风险匹配,其实质是开放证券公司从事类似信托公司的单一业务,及信托公司的通道业务。但证券公司在风险机体净资本比例上比信托公司低,因此会比信托公司要求更低的信托通道费率,这对目前信托业将形成较大的冲击。

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