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铁矿石价格面临高位调整压力

文章来源:期货日报
2014-01-07
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2013年下半年铁矿石价格相比钢价而言明显偏强,在8月份后基本维持在135美元/吨左右的相对高位,而钢价跌幅超过10%。两者比价大幅回落至27附近,接近历史低位,显著反映产业链定价权的不一致。未来,随着钢铁行业去产能进入实质性落实阶段,铁矿石供需格局恶化将导致矿价出现更大幅度的调整。

产能调整政策有望得到实质性落实

产能过剩问题是中国经济结构失衡的一个重要表现,也是资源配置低效的突出表现。结合三中全会及其他产能政策、社会对环境污染的容忍底线,笔者认为,本轮产能调整将进入实质性阶段,近期钢铁大省河北省已经有所行动。预计2014年粗钢产能可能停止增长,在2015年进入负增长阶段。

下游需求低迷及钢铁产业链利益格局的调整也会倒逼钢铁产能缩减。尽管政府仍将把2014年GDP增长目标设定在7.5%左右,但考虑到通胀失业率情况,政府硬性维持上述增长率的可能性不高。同时,资金面偏紧格局将长期存在,利率中枢将上移,倒逼经济去杠杆。作为高杠杆经营的典型代表,钢铁产业将受到明显冲击。过去两年,由于钢价持续低迷及银行信贷收缩,钢贸商的蓄水池功能严重减弱,钢材(3540,-42.00,-1.17%)社会库存大幅走低,而钢厂库存处于历史高位。这种格局使得钢厂转嫁损失的能力下降,钢价对钢厂的影响会更加直接。此外,2014年固定资产投资增长可能有2个百分点的回落,地产增速也将随着销售面积下降回落3—5个百分点。预计中国2014年铁矿石需求增速大概在2%,较2013年4%左右的增速明显下降。

未来两年铁矿石供应压力明显

高企的利润导致全球主要国家矿山产能大量投放。我们预计,2014年全球铁矿石供应增速可能在2013年4.5%的基础上进一步扩张至6%左右,总供给有望超过22亿吨,其中澳洲增量约8000万吨,占全球增量的40%,巴西也有望贡献超过3000万吨的增量,全球供需将明显恶化。预计2014年铁矿石将过剩3000万吨,占总体需求的1.5%左右,到2015年这一数据可能继续扩大。但矿山寡头垄断局面会在很长一段时间内存在,在需求进一步萎缩之前限制矿价调整空间。

总体来看,2014年去产能、降杠杆将是经济运行主基调,在终端需求下滑、供应大幅扩张的背景下,铁矿石价格面临较大调整压力,建议中长期内可以关注买螺纹钢抛铁矿石的对冲组合。


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